央企要當專業化典范 電科數字(600850)優化產業布局

早在2022年，國務院國資委便通過印發指導性文件、加強重點項目協調推動、強化工作聯動等方式，統籌推進專業化整合。隨著時間的推移，央企專業化整合已開始明顯提速。今年3月國務院國資委舉辦中央企業專業化整合項目集中簽約儀式，21家單位11組專業化整合項目在現場開展集中簽約。

有分析人士指出，通過專業化整合，推動國有資本進一步向重要行業關鍵領域集中，推動資源向主業企業、優勢企業集中，國資央企在增強能源資源保障能力、提高科技創新水平、提升市場競爭力等方面均取得積極成效。通過專業化整合的不斷落地，從側面反映出此前央企發展過程中沉淀下來的某些階段性問題，包括業務趨同化、國際競爭力有待提升等，專業化整合被寄予厚望。對于央企而言，整合指向進一步提高央企整體功能和配置效率，加快建設世界一流企業。

有數據顯示，2022年中央企業實施專業化整合項目1272個，今年以來中央企業專業化整合工作全面提速。在3月29日國務院國資委對推進央企專業化整合工作會議上，明確了下一步工作重點及要求。第一，聚焦核心目標，抓好專業化整合整體謀劃。持續推進集團內部、央企之間、央企與外部資源的深度整合，切實提高產業競爭力，加快建設世界一流企業;第二，把握工作重點，突出發展戰略性新興產業。要圍繞提升產業鏈整體競爭力開展市場化并購重組，努力在集成電路、工業母機、人工智能等領域完善布局，加快在重要領域和關鍵節點實現自主可控，著力打造一批創新型國有企業;第三，注重方式創新，推動專業化整合取得更大實效。要積極探索區別于以股權為紐帶的整合路徑，綜合運用標準、品牌、平臺服務、商業模式、產業生態等多種方式，引領產業鏈高質量發展。

資產注入提升估值空間

從資本市場角度來看，在央企專業化整合提速背景下，由于存在資產注入預期，因此估值存在提升空間。方正證券分析師燕翔就表示，A股市場中的深度低估值公司數量占比于2022年10月底達到歷史最高值，隨后在國企價值重估的浪潮下占比開始出現回落，但目前仍處于較高水平。目前偏股型基金對多個等行業均處于低配狀態。我們認為，國有控股上市公司通過加強專業化戰略性整合、提升核心競爭力以及強化公眾公司意識等措施，長期估值存在持續提升空間。

有分析認為，央企深化專業化整合已經不局限于央企之間、央地之間，央企內部的專業化整合也多有推進?？梢灶A見，未來的整合大潮所涉行業領域更廣、參與層面更寬、精細化程度更高。從專業化重組角度避免同行競爭來看，中航工業、中國電科、中國電子等大集團仍有可整合空間。同時，投資者還可關注國資委對推進央企專業化整合工作會上重點提及的突出發展戰略性新興產業，在集成電路、工業母機、人工智能等領域尋找央企標的。

潛力股精選

中國長城(000066) 中國電子旗下IT硬件專業平臺

公司是中國“PKS”自主計算體系建設主力軍和網信科技自主創新生力軍。公司歷史底蘊深厚，曾打造首臺中文計算機，長期專注整機制造，具備多項核心技術，橫跨多個領域。通過資產重組，公司優化了業務體系，同時通過收購子公司股權成為飛騰第一大股東。公司通過堅持“芯端一體，雙輪驅動”的發展戰略，走出一條從基礎軟件到整機+業務系統的全鏈條創新研發之路。根據2021年年報，2021年長城整機在黨政市場綜合市占率近1/3;央企試點銷售覆蓋率為超過50%，在金融信創終端產品試點入圍銀行達52家，整機業務快速發展。與此同時，公司緊抓科技產業發展大趨勢，布局云和AI等前沿技術，目前在AI服務器及數據中心等領域均有重要進展。民生證券指出，公司是國產化芯片龍頭天津飛騰的主要股東之一，飛騰是國內CPU領域重要的核心資產。公司具備芯片、整機集成兩大優勢，在政府國產化項目替代中建立更強的優勢地位。同時，金融、電力、電信等關鍵行業國產化逐步展開，是公司未來業績增長潛在動力。

海康威視(002415)

中國電科旗下人工智能安防專業平臺

公司專注于物聯感知、人工智能和大數據領域的技術創新，提供軟硬融合、云邊融合、物信融合、數智融合的智能物聯系列化軟硬件產品，具備大型復雜智能物聯系統建設的全過程服務能力。根據公司業績快報，公司2022年實現營業收入831.74億元，同比增長2.15%;實現歸母凈利潤128.27億元，同比下降23.65%。光大證券指出，公司創新業務表現良好，多項業務成長為國內龍頭。其中，螢石網絡已成功上市，?？禉C器人已發布分拆預案。國內業務趨于復蘇，創新業務成長強勁。AI市場空間廣闊，AI布局持續加碼。公司圍繞AICloud架構，將AI注入產品，引領市場發展。公司軟硬件技術布局+業務沉淀，為70+細分行業提供定制化解決方案。公司為國企背景高新技術企業，有望受益國企改革東風。2015-2021年，公司凈資產收益率維持在30%左右，盈利能力強，經營持續穩健。我們持續看好公司作為全球智能物聯龍頭的市場前景，看好AI技術快速滲透、創新業務快速成長。

電科數字(600850)

中國電科旗下軟件技術專業平臺

公司優化產業布局，開展重大資產重組，公司完成發行股份購買上海柏飛電子科技有限公司100%股權，合并報表范圍增加，2022年度利潤實現較大幅度增長。面對復雜嚴峻外部環境、內部經濟增長壓力以及多點散發疫情形勢，加大技術研發投入，拓展數字化產品圖譜，增強核心競爭力和盈利能力，實現業務穩健增長。公司作為華為的重要戰略合作伙伴，在金融、大企業、智能制造等行業開展深度合作，近年業績增長迅猛，深耕金融大行、股份制銀行，突破智能制造;聯合華為各產品線和業務線攜手并進，共同幫助客戶加速數字化轉型

民生證券指出，公司已明確打造行業數字化整體解決方案頭部企業的戰略定位，通過深入推進信息技術、大數據、人工智能、物聯網等技術與業務融合創新，構建行業數字化架構體系，打造一體化數字基礎設施底座，建立態勢感知與業務賦能服務平臺，聚焦金融科技、交通運輸、智慧水利、智慧醫療等重點領域，拓展多種智慧應用場景解決方案，賦能行業客戶數字化轉型。

電科網安(002268)

中國電科旗下網絡安全專業平臺

公司業績快報顯示，2022年實現營收34.38億元，同比增長16.35%;歸母凈利潤3.05億元，同比增長21.21%;扣非歸母凈利潤 2.6 億元，調整后同比增長41.71%，符合市場預期。東吳證券指出，公司為互聯網公司世紀華通打造國內首個在線數據合規服務平臺，結合現場設備的布置和運維，通過服務+平臺的方式進行業務輸出。訂單收費標準按照網絡游戲注冊用戶數量按年收費，采用SaaS化服務方式，數據服務需要和平臺業務緊密耦合，客戶粘性強。公司率先落地個保業務，未來有望持續拓展相關客戶。此外，隨著“數據二十條”出臺，數據要素頂層設計相對明確，數據要素市場將進入快速建設階段。根據近期工信部等十六部門發布的《關于促進數據安全產業發展的指導意見》中制定發展目標，到2025年數據安全產業規模將超過1500億元，目前處于初期發展階段，空間廣闊。公司作為密碼國家隊，率先提出以密碼為核心的數據智能安全服務商的戰略定位，將充分受益于數據安全市場發展。

中國軟件(600536)

中國電子旗下軟件服務專業平臺

公司深入推進以網信業務為核心的自主軟件產品、行業解決方案和服務化業務發展。公司實現了營收同比增長，彰顯了公司實力和業績韌性。作為軟件產業國家隊的骨干力量，重構計算產業體系將成為公司下一段時期的重點工作任務，必須扛起自主創新、自主研發國產軟件的大旗。中國電子擁有完善的國產基礎軟件布局，是科技自主化中堅力量，而公司則是其信創生態落地的主要實施者，有望充分受益于CEC信創體系壯大。此外，麒麟軟件主要面向通用和專用領域打造安全創新操作系統產品和相應解決方案，是國產操作系統領導者。未來在CEC生態加持下，麒麟軟件有望加速發展。財通證券指出，公司作為中國電子信創生態落地的扛旗者，其擁有的資源稟賦、技術實力與行業積淀，在科技自主化大勢所趨下，有望實現高速增長。同時，公司旗下控股國產操作系統領導者麒麟軟件，并參股國產數據庫領先廠商達夢數據，行業信創高景氣下核心基礎軟件規?；帕恳嘤型蔀楣緲I績增長的關鍵驅動力。

航發動力(600893)

中國航發旗下發動機制造專業平臺

公司是國內唯一全譜系軍用航空發動機研制生產企業，也是航發旗下整體唯一上市平臺公司，有望優先深度受益。公司雖然2022年四季度受疫情、研發投入大幅增加等影響業績短期承壓，但全年仍出現穩定增長。從子公司來看，母公司在手訂單146億元，同比增加143億元，下游需求相對確定;黎明、黎陽研發費用大幅提升，加大研發力度，為后續產品成熟和譜系化發展定基礎。中航證券指出，目前我國航空發動機產業從需求上看，軍用航空發動機從新機列裝和國產替代兩個層面，軍用需求快速提升;民用航空市場隨著C919的首架交付，國產大飛機時代開啟，與之對應的國產商用發動機的自主研制和生產也有望進步提速。雖然受限于航空發動機產業研制周期長、技術難度大、投入成本高等因素影響，公司盈利放量增長需要一定時間，但公司將保持長期持續和穩定的增長態勢。且隨著公司產品結構不斷升級和成熟，交付和生產體系逐步完善，人員結構優化，成本工程取得進展，公司經濟運行質量將持續向好，看好公司長期投資價值。

中航高科(600862)

中航工業旗下新材料專業平臺

公司在航天新材料業務方面，航空工業復材民機、商用航空發動機、水陸兩棲飛機等重點項目推進順利，C919、CR929、AG600等項目均取得階段性的交付成果;T800級高性能碳纖維預浸料實現產業化，全年銷售收入約5億元;民航剎車盤副國產化和高速列車剎車組件應用取得階段性研發和交付成果。在高端智能裝備業務方面，諸如B3-2060E橋式龍門加工中心、九軸五聯動臥式車銑復合加工中心等項目均取得階段性研制進展，為公司未來發展、轉型注入新動力。東吳證券指出，在“2030碳達峰、2060碳中和”目標推動下，我國復合材料行業高速發展，在航空、汽車、風電以及海洋等其它工業領域需求顯著。為鞏固公司在預浸料以及航空復材領域的優勢地位，順應行業發展趨勢，在股權投資方面，公司2022年對中航贏創復合材料科技公司進行投資;在非股權投資方面，公司對先進航空預浸料能力提升以及航空工業復材附屬設施建設等項目進行投資。公司作為集團下屬少有的未進行股權激勵公司，有望受益于后續的集團改革增效。

信科移動(688981)

中信科集團旗下移動技術研發專業平臺

公司實控人是央企中唯一一家電信設備和技術中國信息通信科技集團，是中信科集團旗下移動技術研發專業平臺。中國信科是由郵科院和電科院聯合重組而成，是我國光通信發源地和無線通信領域創新高地，同時也是信息通信產品和綜合解決方案核心提供商。公司作為中國信科旗下移動通信業務的承載主體，是集團唯一從事移動通信系統設備、天饋設備及室分設備以及移動通信技術服務的企業。公司具備6G、衛星通信和無線算力網絡等眾多題材，公司作為國內IMT-2030(6G)推進組的核心力量,已牽頭或獨立承擔了科技部重點研發計劃“寬帶通信與新型網絡”專項中的5項6G課題。中信科移動算力基站以CPU、GPU、內存等硬件算力作為底座，通過在傳統基站通信面的基礎上加入計算面，實現計算和網絡技術的協同融合，在增強基站算力的同時，算力基站提供AI推理、LBS等一系列本地化的服務及開放接口，滿足多樣化的業務需求。此外，信科移動是目前國內唯一提供自主可控衛星通信載荷的企業。

科大訊飛(002230)

中移動旗下潛在人工智能專業平臺

公司第一大股東為中國移動。2022年營收小幅增長，凈利潤明顯下滑，業績整體承壓。由于全國各地項目招投標延遲，尤其是第四季度超過20個項目、超過30億元合同延期，但相關項目并未取消。展望2023年，我們判斷公司營收和歸母凈利潤將重回高增長，業績反轉趨勢確定。平安證券指出，公司在智慧教育、智慧醫療、智慧城市、智慧汽車等重點行業賽道仍取得積極突破。以智慧教育為例，公司區域因材施教項目已經逐步延伸到二期、三期項目，并呈現出向周邊區域輻射效果。隨著部分項目服務到期，公司持續構建以運維服務和新增班級的“保底收益+增量新業務收益”的根據地持續運營模式。在學習機業務方面，公司2022年學習機業務收入同比增長53%，線下門店開始形成持續流水、營收同比翻番，學習機的因材施教獨特價值進一步明確。課后服務平臺的市場空間將超過1000億元。智慧教育業務是公司的基石業務，未來發展潛力巨大。智慧醫療、智慧城市、智慧汽車業務未來表現亦值得期待。

易華錄(300212)

中電科旗下儲存數據庫資源整合潛在平臺

公司是央企華錄集團旗下唯一控股的上市公司。公司主要基于數據湖提供數據要素資源化及資本化服務，當前主要業務包括三塊，數字經濟基礎設施、政企數字化、數據運營服務。公司2017年開始實施數據湖戰略，近幾年公司業務重心由數據湖建設轉向已建數據湖的有效運營中，持續加大在新的數據運營、數據銀行等輕資產業務的研發投入和渠道拓展，業務逐步集中到數據要素價值化市場。東吳證券指出，公司率先開創數據要素資產化新模式“數據銀行”，進行政務數據授權運營，提供標準化的API產品以及數據平臺開發運營服務等。數據銀行全國首個標桿項目2022年已在撫州落地，公司先發優勢顯著。公司前期數據湖項目儲備充足，隨著相關政策持續推進，公司在河南、江蘇等地建設有望提速，地級市政務大數據節點疊加數據銀行將帶來收入體量和質量提升。根據我們測算，公司2025年地級市政務大數據節點建設以及數據銀行運營等相關營收整體規模將達到接近60億元，其中數據銀行純運營收入2025年將達15億元，未來空間廣闊。