一季度風電行業“淡季不淡” 風電產業鏈業績進入釋放期

3月27日，風電設備(申萬)板塊上漲3.36%;個股方面，泰勝風能、海力風電、中際聯合、天順風能漲幅均超7%。近期風電行業的股價受到資金面影響表現較為低迷，但是從行業基本面來看，在去年的高招標量支撐下，今年的海陸風裝機量有望迎來翻倍增長，而短期來看不論是公司的排產交付還是行業的招標需求都維持較高景氣度，因此我們持續看好風電設備板塊的未來前景，隨著風電項目吊裝需求逐步釋放，板塊邊際改善再迎配置機會，繼續維持強于大市評級。

支撐評級的要點

招標持續旺盛，23年海風和陸風有望雙雙迎來翻番以上的高速增長。根據我們的不完全統計，2022年國內風電新公開招標量(不含框架協議)81.99GW，創歷史新高，其中陸上風電64.06GW，海上風電17.93GW，進入2023年，招標量仍維持較高的水平，截止3月24日國內風電新公開招標量(不含框架協議)累計達18.90GW，招標量的快速大幅提升為明后年裝機量的增長提供了基礎，根據所遺留項目的量進行推算，預計23年陸風和海風的出貨量均會實現翻番以上的高速增長，總的出貨量有望超過100GW。

一季度風電行業“淡季不淡”，風電產業鏈業績進入釋放期。根據國家能源局的數據，2023年1-2月份風電新增裝機5.84GW，同比增長1.74%，1-2月份由于天氣寒冷無法施工以及為全年項目做準備等原因，通常為風電傳統的裝機淡季，但是在高裝機量需求的推動下，主機廠全年面臨一定交付壓力，今年將提前進入交付高峰期，從2月份以來部分零部件企業排產顯著提升，產能利用率飽滿，一季度展現出“淡季不淡”的局面。隨著訂單的逐步交付，大部分零部件企業的一季度業績同比和環比都將迎來增長，開始進入業績釋放期。

風機招標價格下行釋放裝機積極性，提升中長期的裝機確定性。根據我們的不完全統計，2023年3月份陸上風機(含塔筒)投標均價為1727元/kw左右，同比下降約659元/kw，環比下降約9元/kw，2月份海上風電(含塔筒)投標均價為3924元/kw，同比下降1184元/kw，風機價格的持續下降使得風電項目的經濟性進一步提升，從而充分釋放下游業主方的裝機積極性，為未來的招標量和裝機量奠定高確定性。

短期行業邊際向好再迎配置機遇。回顧整個風電板塊的走勢，未來裝機量預期及盈利情況變動是股價驅動的兩大因素，從當前時間點來看，一方面，前兩年高招標量但是未裝機的遞延項目逐步落地以及今年招標量維持高景氣進一步提振未來風電量的預期;另一方面，風電產業鏈隨著風機交付進入業績釋放期，我們認為風電行業邊際向好再迎配置機遇。

投資建議

圍繞三大投資主線聚焦產業鏈優質環節：1)海上風電+海外市場受益的塔筒/樁基及海纜環節，推薦海力風電、泰勝風能、大金重工、東方電纜，建議關注天順風能、起帆電纜、太陽電纜等;2)進行國產化替代及品類擴張的零部件公司，推薦恒潤股份、金雷股份、新強聯(電新組覆蓋)，建議關注通裕重工;3)海風新技術漂浮式風電相關環節，建議關注亞星錨鏈。